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警惕悬在市场头顶的这颗“不定时炸弹”

gecimao 发表于 2019-06-25 03:04 | 查看: | 回复:

  、奈飞和谷歌母公司Alphabet五大公司的股票)。这五大公司在过去10年中,一直是推动股市上涨的

  外汇天眼指出,其实早在去年4月,美国银行就曾警告国际投资者,应该减少科技股的持股,因为科技行业所受的政府监管最少,仅有2.7万条相关规定,而制造业则有21.5万条规定,金融领域也有12.8万条。

  奇怪的是,虽然美国国会也威胁将打击、谷歌、Facebook等一众科技巨头,股权投资者仍然十分看好科技股的未来,认为该行业监管情况不会恶化。

  这或许和投资者对市场整体的乐观态度有关。虽然一系列宏观危机已经近在眼前,但股市依旧十分红火。投资者对美联储降息的预期也继续高涨,目前市场普遍预期7月美联储公开市场委员会(FOMC)的议息会议会降息。

  当然,这样的乐观情绪虽然解释得通,但却没有实际依据的支撑。不要忘了一个月前半导体股还在大涨,不久之后却陷入崩溃境地。现在,科技领域的上空也可谓是阴云笼罩。高盛首席股权战略师David Kostin表示:

  “美国两派政客都把目光聚焦在了反垄断问题上。美国联邦贸易委员会(FTC)和美国司法部已经发起相关调查,美国众议院司法委员会也开始调查”科技巨头“的垄断行为,不少总统候选人还提出了监管大型公司的提案。”

  尽管如此,市场依然沉浸在一片乐观之中。6月3日,受美国司法部对谷歌调查的影响,信息科技股下跌2%,通讯服务股下跌3%。但是这两类股票很快出现反弹,信息科技股上涨了9%,通讯服务股上涨了5%,而同期标普500指数涨幅则为5%。

  投资者出现如此高的市场信心,主要是由于美国政治一向风云变幻,同时美国股市的集中度也在不断提高,但是监管问题永远会是悬在股市上空的一颗定时炸弹。

  同时表示,美国上市公司的数量已经从1996年的8000家降至现在的4000家,随着几大“超级巨头”的出现,股市集中度已经超过了多年平均水平。而现在,针对这些巨头的诉讼风险很高,因此Kostin建议投资者一旦遇到反垄断诉讼,就立即减持被告公司的股票。通过研究过去类似诉讼的影响,发现在诉讼发起到最终解决期间,相关公司的市值和股价都会下降。同时,这类诉讼通常都要花数年才能解决,而且解决之后,相关公司的销售还会继续保持低迷。

  简而言之,一旦对科技行业的监管干预增加,那么这一板块很有可能会出现崩溃,因为美银美林去年的研究发现,几乎每个行业的泡沫破裂都是监管引起的。

  除了政府监管以外,投资者还忽略了一个至关重要的问题,那就是科技公司估值过高。这一问题对整个科技股板块都带来了极大的风险,其中最可能遭受重创的是软件公司。高盛此前就曾经警告称,标普500中的信息科技板块的市值溢价远远高于10年平均水平,表示科技巨头目前市值虚高。

  而科技板块中估值过高的重灾区则是软件企业,因为目前软件公司股价出现的市值溢价最高。现在,中位数软件股的市值/销售额比率达到了6,为2000年科技泡沫以来的最高水平,而罗素3000指数中位数成分股的比率仅为2。

  Kostin曾表示,当今投资者对有着长期增长前景的股票非常贪婪,成长股在2019年表现喜人。这样的发展状态在一个经济周期的末期并不罕见,因为随着经济活动放缓,投资者更愿意高价买入个别成长型公司的股票。同时,由于软件股在经济形势动荡时一向表现较好,因此受到了投资者的青睐。

  但是,外汇天眼援引美银的数据显示,全球科技板块的收益事实上已经开始缩水。

  再大的泡沫终有破裂的一日,而对于当前的科技泡沫而言,需要的只是政府监管机构擦出的一点电火花。科技股在过去10年一直非常强劲,上一次经济危机对其造成的影响也微乎其微。然而随着全球民粹主义之风越刮越猛,政客为了安抚普通大众,定会拿大企业开刀。一旦美国司法部等部门开始真刀真枪地打击科技巨头,或者发起反垄断调查,那么科技行业必将迎来至暗时刻。

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